Daimler Ag: El gran jugador

 

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Mis sufridos lectores, conocen, por mis machacantes comentarios, mi gran afición por el golf.

Juego mucho y mal, y prácticamente, como dice el chiste, todos los meses, actualizo una nueva edición del libro, que todos los jugadores de este deporte escribimos, alguna vez en nuestra vida: “El golf y su p… madre”.

¿Cómo un deporte, creado en 1744, en Escocia, y delimitado a 18 hoyos (el número de “chupitos” que tiene una botella de whiskey) es tan adictivo y complicado?

Eso si, cuando llega uno de los grandes torneos, me apoltrono en la televisión, de jueves a domingo, para ver como los grandes jugadores hacen, lo que para mí es imposible, con una facilidad innata.  ¿Serán que son mucho más jóvenes?, ¿Sera que son más agiles?, ¿Sera se dedican a esto?: POR TODO

Y lo peor de todo es cuando después de muchas horas viendo golf, intentas emular, en el pasillo de tu casa, esos swings que has memorizado, mientras que tus hijos, con un respetuoso disimulo, se esconden para ocultar una grandiosa carcajada.

Ya tengo asumido mi rol en este deporte. Esto pasa por jugar mi partida dominguera semanal con mis “colegas” de desventuras, estar a la última moda en cuanto a las maderas, palos, putts y ropa, y de vez en cuando, satisfacer mi ego con la compra de algún capricho.

Alguno, a estas alturas del artículo, estará pensando en la cierta incompatibilidad de este deporte con la convivencia familiar. Pero también tiene una ventaja: Cuando no saben que regalarte por santos, cumpleaños y Reyes, sabes que siempre cae algo relacionado con este deporte. Y si no me creen, acérquense a un campo de golf un 7 de enero y verán, in situ, todas las novedades otoño-invierno de la temporada.

Hoy os traigo los resultados del primer semestre de ejercicio fiscal 2017 de unos de los “profesionales” de la automoción: Daimler

Así:

En cuanto a las ventas, el primer semestre del 2017 ha sido de € 79.934 millones, lo que representa un crecimiento, respecto al mismo periodo del año anterior, de un 8,51%.

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Como podemos ver, las caídas en el crecimiento de las ventas que se produjeron en el año 2016, afortunadamente para la Compañía, se ha truncado con un espectacular semestre (sobre todo, gracias a los resultados del primer trimestre)

  • Geográficamente:
    • Europa, que representa el 41.76% de las ventas totales, creció un 26,43%, aun con un fuerte freno de Alemania (+3,21%).
    • Pobre comportamiento de las ventas en UU (24,78% del total) con un crecimiento del 2.39%, respecto al pasado año.
    • China (11,07% del total), mantiene un crecimiento similar al del trimestre anterior, con subidas del 16,41%.

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  • Por divisiones:
    • Mercedes-Benz Cars: Ha vendido un 11,50% de unidades más, respecto al semestre del año anterior, con una facturación de € 46.294 millones.
    • Peor comportamiento ha tenido Daimler Trucks, ya que ha vendido menos unidades (-1,64%), aunque el volumen de ventas ha crecido un 0.58%.
    • Mercedes-Benz Vans, por el contrario, sus ingresos han crecido un 0,98%, aunque las unidades vendidas han aumentado un 7,91%.
    • Fuerte crecimiento tanto en ventas (+5.23%) como en unidades vendidas (+9,61%) de la división Daimler Buses.
    • Las ventas de Daimler Financial Services han crecido un 19,90% para situarse en € 11.841 millones.

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Discreta evolución de los Costes sobre ventas. El crecimiento del 7,09% respecto a los gastos del pasado año, hace que el Beneficio Bruto se ascienda a € 16.800 millones, lo que representa una subida del 14,21% respecto al obtenido en el mismo semestre del 2016. El Margen Bruto se sitúa en el 21,02%, con una subida de 105 p.b.

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Buen comportamiento de los Gastos Operativos: Aunque los Gastos generales administrativos y de Investigación se han disparado un 17,64% y 14,43% respectivamente, la contención en los gastos de comercialización y, sobre todo, en el incremento de los otros ingresos de explotación (+44,21%), hacen que el total de gastos operativos hayan subido, tan solo un 2,53%. Por este motivo, el Beneficio Operativo aumenta un 37,01% respecto al año anterior, situándose en € 6.826 millones. Esto supone un fuerte incremento del Margen Operativo (+278 p.b.), alcanzando el 8,54% del total de Ventas.

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Gracias a una caída importante de los Gastos Financieros, el BAI asciende a € 7.578 millones, lo que representa una subida del 44,23% respecto al obtenido en el primer semestre de 2016. El Margen de BAI se sitúa en el 9,48%, con una subida de 235 p.b.

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Así, el Beneficio Neto asciende a € 5.308 millones, lo que representa el un aumento del 37,80%, respecto al año anterior. El Margen Neto se sitúa en el 6,64% de las ventas, el mayor (salvo el año 2013) de los últimos seis años.

En cuanto al Análisis Patrimonial y Financiero:

  • Endeudamiento:
    • La ratio de endeudamiento ha mejorado, manteniendo la tónica de años anteriores de un buen equilibrio de capitalización de la Compañía.
    • La ratio de calidad de la deuda es el mejor de los últimos seis años.

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  • En cuanto a la solvencia a corto plazo:
    • La ratio de liquidez se ha incrementado ligeramente, dentro de los valores óptimos, no dando muestras de infrautilización de los activos corrientes de la Compañía.
    • Esta subida se debe, fundamentalmente, a que la ratio de tesorería ha incrementado su valor de forma importante, dentro de los niveles óptimos.
    • Ya que la prueba del ácido, como podemos observar en el siguiente gráfico, ha disminuido respecto al mismo periodo del año anterior.

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  • En cuanto a la gestión de los activos:
    • La rotación de los activos no corrientes ha tenido un ligero empeoramiento. Este ratio muestra cierta infrautilización, cuanto al uso, por parte de la Compañía, de los activos no corrientes.
    • Buen comportamiento en la rotación de los activos corrientes.
    • Buen uso de las existencias, como puede reflejarse en la subida de su ratio
    • El plazo de existencias pasa de 162 días a 152.

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  • El ligero aumento del Fondo de Maniobra, y en mayor medida, la de sus necesidades, hace que la cobertura disminuya hasta el 130,11%.

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  • La mejora del Punto de equilibrio, gracias al buen comportamiento de los gastos operativos, rompe una racha de deterioro de este ratio que duraba cuatro años. Lo que indica que, con este nivel de ventas, tanto los gastos fijos como los variables, son proporcionados.

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  • La rentabilidad de los fondos propios repunta de forma importante, hasta el 8,75%, gracias al incremento de los Márgenes, ya que el crecimiento de la rotación ha sido limitado y el apalancamiento ha caído sustancialmente.

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  • Esto se puede observar mejor con el análisis del rendimiento del activo, que se sitúa en el 3,07%

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  • Por último, los niveles de crecimiento equilibrado, como podemos analizar en el siguiente gráfico, rompen la tendencia negativa del año anterior, para alcanzar el 9,59%, uno de los niveles más altos de los últimos seis años.

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En resumen, Daimler AG ha mejorado los resultados del mismo semestre del año anterior, reforzando, aún más si cabe, la estructura financiera de su Compañía.

Si tuviera que poner algún pero, Daimler AG debería incrementar sus esfuerzos en el mercado americano y en Daimler Trucks.

Análisis Técnico del Valor

En ocasiones, y últimamente con mucha frecuencia, unos buenos resultados no son seguidos por subidas en el precio de la acción.

Esto sucede, o porque los analistas esperábamos un mejor resultado, o por nuevas noticias que mimetizan cualquiera buena nueva.

En este caso, la noticia de que Daimler haya admitido ante las autoridades alemanas haber tenido tratos con alguno de sus competidores sobre tecnologías y precios de algunos componentes relacionados con los sistemas de control de emisiones contaminantes de sus modelos, han encendido los rumores antiguos de la existencia de un cártel automovilístico.

Pero ¿Qué espero que haga la acción en los próximos meses?

Como podemos observar en el gráfico semanal, desde primeros de año, el precio de la acción se encuentra en tendencia bajista:

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Pero, de momento, esta caída, no es más que una corrección (61,8% en la actualidad) que la subida del último semestre del año 2016.

Empiezan a asomar divergencias alcistas en los indicadores de tendencia, y hay que añadir, que estas caídas no me preocuparían, salvo rompieran niveles de 56,95 €/acción.

Si analizamos el gráfico diario,

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Podemos observar señales de agotamiento de la tendencia bajista.

Pero no se engañen, esto no significa que haya que comprar el valor. Solo si rompieran los niveles 62,50 nos plantearíamos dicha inversión.

De momento, una buena forma de esperar acontecimientos, seguiremos mal jugando al golf.

Un líder es mejor cuando la gente apenas sabe que existe, cuando su trabajo está hecho y su meta cumplida, ellos dirán: Lo hicimos nosotros“. – Lao Tzu

Disclosure:  El texto ha sido escrito de manera libre expresando ideas propias, sin recibir ninguna compensación por ello. El autor no tiene ninguna relación de negocios con cualquiera de las empresas cuyas acciones se mencionan en este artículo.

“Y recordad, no es nada personal, son solo negocios”

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